L’année 2023 sonne comme ce laps de temps avant d’embarquer en avion. Si ces instants à patienter dans l’aéroport font partie du voyage, ils ne sont pas marqués par la dynamique du mouvement, mais plutôt par l’atonie et les occupations pour tromper l’attente. Plutôt que d’errer au duty free, fonds de dette privée et banques ont accompagné leurs participations dans leurs refinancements, build-up et amend & extend. Malgré le contexte de soft landing, certains prêteurs ont tout de même réussi à décoller. Ce constat est étayé par Guillaume Chinardet, deputy head of private credit et senior managing director chez Ardian : « Le marché du M&A a baissé, ce qui a impacté la nature de notre deal flow qui est cependant resté important. Comme les fonds ont eu plus de mal à céder leurs actifs, ils ont donc parfois refinancé pour se donner du temps. Ils ont aussi concentré leurs efforts sur les build-up, afin de continuer à créer de la valeur, et ont donc sollicité des capacités de financement additionnelles pour les add-on. » Ce ressenti est confirmé par les statistiques. Le nombre de build-up comptabilisés par CFNEWS a progressé de 5 % en un an face à un marché du M&A et du LBO en repli (voir enquête page 24). Les lignes supplémentaires accordées par les fonds d’unitranche pour financer des build-up ou capex ont pesé 43 % du volume des opérations conclues l’an dernier en France, d’après le classement exclusif de CFNEWS soit près de 10 % de plus qu’en 2021 – date du dernier palmarès. Certains
acteurs se sont illustrés sur ce front, comme le groupe de gestion privée Astoria. Contrôlé par Naxicap, il a réalisé près d’un
dizaine de build-up, dont le rachat significatif de Patriam en fin d’année qui a nécessité la mise en place d’une nouvelle ligne de la part de son unitrancheur, Pemberton. Les refinancements ont aussi occupé les fonds, malgré un environnement de taux élevés. Faute d’avoir pu céder le réseau de centres automobiles Feu Vert, Alpha Private Equity a remis à plat le financement de sa participation en levant 185 M€ de dette senior (arrangée par BNP Paribas) et mezzanine (levée auprès d’Oquendo Capital). Pour les fonds de private debt, les refinancements ont représenté plus de 16 % du volume des deals de 2023, soit, là aussi, plus que les 13,7 % de 2021.
